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国内新胶上市在即全球过剩局面难改观

来源: 作者: 2018-10-13 03:30:45

受宏观偏多氛围提振,本周初沪胶强劲反弹,主力1509合约自12500元/吨一线跃升至13000元/吨上方。然而,沪胶反弹之路曲折,偏弱的供需面始终是胶价上涨的“障碍”。

全球过剩局面难改观

虽说天胶价格长期低迷令产胶国增产步伐停滞,甚至被迫启动去产能举措,供应压力因此显著降低,不过受全球经济增速放缓以及消费萎缩影响,需求端力量也在明显减弱。据国际橡胶研究组织(IRSG)估算,2004—2011年东南亚国家橡胶树扩产行为导致2015—2016年全球天胶供应仍将处于过剩状态,虽说过剩量会从今年的7.7万吨降至明年的5.1万吨,不过供需平衡的拐点依旧未到。因此,从长期角度来看,天胶市场并没有走出供需失衡的困局,过剩局面虽有小幅改善,但并未彻底改观,且供应量随着价格涨跌而动态增减,这就制约了其反弹空间。

国内新胶上市在即

从国内产胶规律来看,每年3月中旬后,云南主产区便进入新的生产周期。虽说今年受天气影响,割胶工作存在时间延后现象,不过近期产区天气良好,适合割胶工作开展,因此推迟割胶并不会给产量带来多大冲击。此外,4月上旬,海南主产区也将步入开割季,届时国内新季全乳胶将陆续上市,供应压力会集中释放。若沪胶持续反弹可能会遭遇农垦和贸易商卖出套保的抛压。而从近10年沪胶价格月度走势可以印证,4月沪胶下跌概率较大,在55%以上。

库存继续攀升

虽说近半个月以来,国内轮胎企业开工率获得显著提振,截至3月下旬,山东地区全钢胎开工率攀升至62%以上,半钢胎开工率也上行至68%附近,但是对比往年同期平均水平(全钢胎75%左右,半钢胎80%以上)还是处于偏低状态。同时,轮胎厂主动向下调价动作增多,全钢胎出厂价近期接连下挫令下游接货意愿低迷。

下游需求乏力,采购商积极性显著减弱,导致今年来国内天胶进口量接连下滑。在经历1月天胶进口同比和环比双双下降以后,2月数据再度萎缩,仅为17.72万吨,同比减少7.3%,环比更是骤降18.5%。尽管进口外部胶压力下降,但国内社会库存量并未减少。据统计,截至3月中旬,青岛保税区橡胶总库存达到21.4万吨,增量部分主要来源于天然橡胶,攀升至16.88万吨,环比暴增23%。

虽说沙特空袭也门令原油地缘政治因素骤显,也强化了天胶战争属性,沪胶市场多头底气逐渐增强,但上行道路依然曲折。后期国内供应压力将越来越大,而终端需求依然偏弱,未来沪胶仍将维持在12500—13500元/吨箱体内运行,小反弹行情存在,中级别反弹难现。

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